PIMCO 与 Blackstone 认为海湾地区融资需求正转向私人资本

Abeer Abu Omar 问，海湾主权基金增加国内投资是否代表地缘政治上的重新调整。Blackstone 的 Farhad Karim 说，他主要将其视为对投资机会和地区资本需求的回应，而不是放弃全球投资。

Karim 说，Blackstone 在此前 12 个月向该地区投入的资本超过以往。他指出数据基础设施、物流、体验经济和实体基础设施是关注领域。在他看来，只要项目回报合适，本地主权基金和国际投资者可以共同参与。

被问及近期地缘政治动荡期间 PIMCO 的做法如何变化时，Christian Stracke 说，公司主导了针对地区政府及政府关联借款人的私人融资。他将这些交易描述为合作关系，部分目的是在投资需求仍高时加强流动性。

Stracke 说，当借款人难以进行传统路演时，直接融资可能有用：PIMCO 可以独自贷款，也可以与少数机构共同贷款。他将这种变化描述为结构和执行方式的改变，而非从该地区撤退；他说公司已经在当地放贷数十年。

Abu Omar 提到 Blackstone 与沙特 Humain 的交易，询问海湾地区对 AI 和数据中心基础设施的投资是否会持续。Karim 预计投资将增长，并认为尽管具体技术会有赢家和输家，算力需求仍将迅速上升。

Karim 预计美国中期选举后对数据中心的监管审查将加强，他认为这并不合适，但也认为一些社区仍将寻求投资。他说，按词元计算，Blackstone 自身对 AI 的使用量在此前一年增长了 38 倍；他以此说明需求仍处于早期。

Karim 区分了他所认为的欧洲广泛监管障碍和美国更多发生在地方层面的数据中心争论。他说，AI 的赢家和输家不会仅限于科技公司：普通行业的企业也需要调整运营以适应新工具。

为说明潜在收益，Karim 想象一名企业家可以用更少资源创办公司。他还转述 Microsoft 首席执行官 Satya Nadella 的例子：印度农民能够以自己理解的语言获得农业知识。Karim 认为这些都是 AI 可能扩大专业知识获取范围的方式。

讨论回到海湾地区风险和资本流动。Stracke 说，该地区仍是海外投资的资金来源，但国内也有大量资本需求。他预计，除了地区银行贷款，国际私人资本也将在基础设施和发展融资中发挥作用。

Stracke 指出潜在机会包括股权和私人贷款交易，例如针对单个开发项目的贷款和初具规模的证券化市场。他说，这将机会扩展到全球投资者长期参与的主权和政府关联贷款之外，而地区财富仍将寻求海外多元化。

被问及私募信贷的问题属于结构性还是周期性时，Stracke 说两者都有。他说利率上升后，向高杠杆、由私募股权发起人持有的公司放贷变得更具挑战，并预计美联储将继续加息。他说现有直接贷款基金的回报下降了，但不同管理人结果各异。

Stracke 将这个狭窄领域与更广泛的私募信贷区分开来。他指出，一些发达市场的住宅抵押贷款和消费贷款，以及数字基础设施、航空、运输和房地产融资都属于其他领域。他预计私募信贷将帮助资助该地区计划中的大规模资本支出。

Abu Omar 问，扩大个人进入私募市场的机会是在创造财富，还是将机构风险转移给更广泛的人群。Karim 说波动是市场反复出现的特征，并认为变化的核心是准入。他说机构投资者长期大量配置私募市场，而个人投资者的接触机会少得多。

Karim 说，即使 Blackstone 零售渠道增长更快，机构资本也在继续增长，因此他不认为个人准入是在取代机构或简单重新分配风险。他认为，人们应该能够投资于仍由私人持有的经济领域。

谈到家族办公室，Stracke 认为需要更专业地管理创业形成的财富，并决定在私募策略、股票和固定收益之间如何分配。他说相对价值的变化让固定收益更加重要，并预计家族财富会重新投入新的增长领域。

Karim 说，成熟的家族办公室可能与机构相似：两者都为受益人、往往也为后代管理资本。他认为，可以将集中在房地产、科技或大宗商品等单一行业创造的财富进行多元化，并指出一些家族办公室也有慈善目标。

被问及多元化如今是否更重要时，Karim 说这是基本原则，而波动和财富集中使它尤其重要。对于财富与单一企业或行业绑定的投资者，他认为分散风险对代际规划很重要。

展望下一个机会周期，Stracke 预计数字基础设施仍是资本的重要去向，但他认为对该领域贷款的增长速度会放缓。他预计资本支出将扩展到国防技术和基础设施，由政府和私人投资者共同出资。

Stracke 还指出疫情和关税之后供应链发生变化，企业寻求转移或分散生产。他预计这些变化需要资本。更长远看，他认为机器人和其他 AI 应用会创造额外投资需求，并可能帮助分散集中于大型科技公司的投资组合。

Karim 将实体基础设施和物流加入机会清单，预计更快配送的需求将需要投资。他还认为，随着经济变化，体育、演唱会、酒店和旅游等体验领域存在机会。这些是他对未来需求的预期，而不是已经实现的结果。

Karim 说，行业也需要向个人、家族办公室和机构更清楚地解释产品。他认为，透明度和教育是让投资机会易于理解的一部分，不能假定潜在投资者已经知道产品如何运作。

被直接问及战争是否改变地区资产配置时，Stracke 说，战争凸显了将资本来源扩展到政府和既有机构之外的必要性。他说，建立这些渠道具有挑战，但可能为该地区和国际投资者创造机会。

Stracke 希望该地区不会永远被战争定义，并说冲突经历可能使人们更加关注解决方案。Karim 说，冲突展示了地区机构和领导层的韧性，并指出尽管受到干扰，发展和基础设施工作仍在继续。