气候金融随着电力需求变化，部分目标面临落空

Aaron Rutkoff 询问，金融业是否仍处于气候投资周期，还是这一主题已经融入能源安全和 AI 基础设施建设等重点。他指出，COP31 重视落实承诺及私人资本的作用。

Alexandra Liftman 说，气候投资周期仍在继续。她表示，Bank of America 的气候投资逐年增长，2025 年动员约 930 亿美元，五年合计约 5000 亿美元。她说，尽管资本变得更加集中、选择更加谨慎，2026 年的表现仍然强劲。

Liftman 说，不断增长的电力需求正帮助维持该领域不同部分的增长。她区分了总体投资持续增长与资金对接受投资的项目更加挑剔这两种情况。

Kyung-Ah Park 介绍，Temasek 是一家总部位于新加坡的资产持有机构，投资组合价值约 4000 亿美元。她说，作为长期投资者，公司会关注包括可持续生活在内的结构性趋势，同时保持商业纪律。

Park 说，气候资本越来越植根于经济、安全和韧性考量。在亚洲，她看到了用本地生产的电力替代价格波动的进口化石能源的机会；即使一项投资不主要被称为气候金融，也可能服务于这一目的。

她在可再生能源、储能和电网领域看到了机会，并称电网正成为日益重要的瓶颈。Temasek 也投资供应链技术，包括一家开发固态变压器的公司。Park 说，AI 创造的需求可能吸引资本进入成本高昂的清洁能源项目，同时也提供更高效运营系统的工具。

Rutkoff 问，只要资金仍流向支持能源转型的资产，“气候金融”这个名称是否重要。Citi 的 Valerie Smith 说，同样的活动可以用韧性、基础设施、电力需求或可负担性来描述，这些主题的汇合可能加快转型。

Smith 说，本届 COP 的特点是强调电气化和电力需求。她认为，这种需求正带动清洁能源和技术发展，COP 主席国提出的“35 by 35”目标也是这一背景的一部分。

Rutkoff 询问，Bank of America 以能源安全、AI 竞争力和就业为主题的 2500 亿美元关键基础设施计划，是否代表不同的投资逻辑。Liftman 说，投资逻辑相同：基础设施、电力、水和其他系统需要共同考虑、共同融资。

Liftman 说，这项 2500 亿美元计划是一个为期 18 个月的目标，与该行 1 万亿美元可持续金融目标并行。她说，除了太阳能和储能等商业化技术，该行也在可再生天然气和先进地热领域看到机会。

一位观众询问，如何衡量社区层面韧性投资的价值。Rutkoff 补充说，气候适应和韧性不一定像能源项目那样直接产生回报，并问私人融资如何使其有效。

Park 说，尤其在脆弱地区，气候适应和减排必须同时进行。她指出新加坡正在制定适应计划，并询问公共政策如何同时为私人资本创造条件。

Park 说，适应措施的价值往往体现为避免损失，因此难以证明独立的收入来源。她建议，保险公司可以在未来保费或持续承保中体现预防措施，信用评级机构也可以认可信用水平的改善。她提醒说，这些机制仍处于早期阶段。

另一种方法是为具有多种效益的项目融资。Park 说，分布式清洁能源和长时储能既能减少排放，也能在电力供应中断时增强韧性。她以 Temasek 在印度和美国的投资为例，说明存在可投资的机会。

Park 还强调基于自然的解决方案，并说碳市场可以将资金引向新兴市场。她认为，如果这些机会——包括气候适应项目——要吸引更多资本，主流投资者需要容易参与的结构和平台。

Rutkoff 问，随着资金需要与 AI 和其他基础设施竞争，Citi 到 2030 年促进或提供 1 万亿美元可持续金融的目标是否更难实现。Smith 说，她看到了新动力，投资者对可持续、绿色和韧性债券的需求仍在持续。

Smith 说，Citi 的 1 万亿美元目标已计入 6470 亿美元。她表示，交通、制冷、公共交通和数据中心的电力需求正以 2021 年设定目标时难以预见的方式推动业务；如今甚至未来一两年的情况都难以预测。

Smith 说，客户和投资者的需求仍然强劲，但转型正朝多个方向发展，将成熟基础设施与新技术结合。银行面临的挑战是帮助客户快速、规模化推进，同时保留对创新交易的兴趣。

Rutkoff 问，在 ESG 热潮退去之际，客户是否变得不那么愿意接受某些投资。Smith 说，Citi 保留了可持续金融和净零承诺，包括十个行业的 2030 年脱碳目标。她既提到政策和地缘政治逆风，也提到出乎意料的需求来源。

Smith 以高油价和可负担性压力为例，说明这些力量正以新的方式推动需求。她说，尽管市场发展并未完全符合银行设定长期目标时的预期，这些变化也会体现在其可持续发展承诺中。

Rutkoff 转向 Temasek 的公告：公司预计无法实现到 2030 年将投资组合净排放量降至 2010 年一半的目标。他问 Park，公司如何得出这一结论，以及这对未来目标意味着什么。

Park 回忆说，设定目标时环境不同：人们对国际合作的预期更强，资本成本也相对有利。她说，公司希望目标反映气候科学和其作为长期投资者的责任。

Park 说，目标是将绝对排放量降至约 1100 万公吨。她表示，尽管投资组合价值增长，其排放量已下降约 30%，因此相对于投资组合价值的排放量降幅更大。

Park 说，投资组合反映了实体经济的许多方面。Temasek 仍持有航空、港口、发电和房地产领域的资产，包括亚洲一些仍主要依赖化石能源的企业。她说，按当前轨迹，除非未来四五年出现根本性变化，否则公司无法实现目标。

Park 说，Temasek 坦诚说明了预计无法达标的情况，同时保留 2030 年目标作为前进方向。她主张不应依赖单一指标，而要采取系统性方法，帮助难以脱碳的企业获得所需技术。

她以可持续航空燃料为例，称其商业融资困难，但 Temasek 正在投资并与新加坡政府合作刺激需求。Park 说，采购规定和集中采购可以向市场发出需求信号，缩小更清洁燃料的额外成本。

Park 说，早期资本密集型技术的规模扩大得不够快。除了地缘政治和政策不确定性，她还指出资本成本上升，以及 AI 和国防对投资的竞争。

被问到美国中期选举对气候金融的影响时，Liftman 说，现在判断新国会领导层的议程还为时过早。她表示，必须将转型与可靠性、可负担性和系统韧性一起考虑。

一位观众询问，如果升温超过 1.5°C，这一目标对投资规划是否仍然重要。Rutkoff 问 Temasek 如何使用情景分析，以及银行是否仍围绕该温度设定目标。

Park 说，对于面临系统性风险和机遇的长期投资者，科学仍然重要。Temasek 使用情景分析，包括 20 年情景，考虑风险可能如何影响投资组合，以及机会可能在哪里出现。

Park 说，目标需要转化为决策和现实世界的效果。她表示，Temasek 衡量投资组合排放所代表的负面影响，但才刚开始评估可持续生活领域投资的积极效果；这类投资约占组合价值的 10%。

Park 列出可持续航空燃料、绿色氢、氨、碳捕集和清洁基荷电力等需要投资的技术。她说，其中一些技术，包括核聚变，可能要到 2030 年以后才能实现；投资者需要更清晰的风险与回报情况，也需要有办法考虑现实世界的影响。

Smith 说，Citi 保留了与 1.5°C 对齐的 2030 年目标，作为通往 2050 年的里程碑。她补充说，设定这些目标需要机构学习，并改变了银行内部、投资者之间以及与客户的对话，即使难以减排行业的近期路径仍不确定。

Smith 鼓励人们既关注可能落空的目标，也关注已经建成的项目。她说，上一年美国新增投运电力中 91% 来自可再生能源，全球这一比例为 86%；她将这一势头归因于需求、市场条件和动荡的地缘政治环境。她说，转型比预期更具多面性，而且仍在进行。