Henri Pierre-Jacques：创办 Harlem Capital，支持多元背景创始人

Henri Pierre-Jacques 从投资银行起步，后来加入一家黑人拥有的私募股权公司，在那里与 Jarrid Tingle 共事。2015 年，两人从 Tingle 位于 Harlem 的客厅开始天使投资。他们早期投资了许多不同背景的创始人，尽管当时这还不是正式使命。

在哈佛商学院期间，两人考虑过寻找风险投资工作，但最终决定利用天使投资记录，募集一只专注女性及多元背景创始人的基金。据 Pierre-Jacques 说，他们于 2018 年正式启动募资，最初目标为 2,500 万美元，首只基金于 2019 年 11 月以 4,000 万美元完成募集。

从天使投资人转为基金管理人，决策的资金规模也发生了变化。他回忆，天使投资平均每笔约 2.5 万美元，首只基金的第一笔投资为 25 万美元；到该基金后期，单笔金额达到 75 万至 100 万美元。他说，第二只基金平均每笔约 200 万美元，经验逐渐让他对更大的金额不再那么紧张。

Pierre-Jacques 将种子基金组合分成几类：少于约 20 个项目的集中型基金、约 20 至 45 个项目的分散型基金，以及超过这个范围的更广泛组合。这是他的工作分类，并非通用定义。Harlem 希望在投资足够多的公司以发现杰出项目，与取得适合基金规模的持股比例之间取得平衡。

他认为持股目标取决于基金规模和价格。规模较小的基金可以凭较低持股比例和较小的退出规模收回基金本金，而规模较大的基金需要更高持股或更大的结果。这些例子是基金模型假设，不能保证回报。

对于 Harlem 当时规模为 1.34 亿美元的第二只基金，他介绍的首笔投资额为 100 万至 250 万美元，持股目标为 10% 至 15%，具体取决于价格和融资条款。他说，公司希望长期稳定地获得三至五倍净回报。这是基于模型的目标，并非已报告的实际业绩或承诺。

预留资金规划取决于基金策略和能力。Harlem 经常领投并取得董事席位，因此团队精力和行政工作会限制它能服务的公司数量。Pierre-Jacques 说，团队因为额外工作而倾向于不用特殊目的投资工具，但承认其他管理人可能有不同选择。

他区分了选择投资项目与管理基金：随着公司扩大，募资、团队建设和运营流程变得至关重要。一位管理人可以很擅长选项目，却不一定想建立大型机构。Pierre-Jacques 说，他希望建立一家规模大得多的多资产公司；这是他的个人抱负。

普通合伙人的出资承诺对年轻管理人可能是沉重负担。首只基金中，Harlem 以 2,500 万美元的目标规模而非最终 4,000 万美元的募集规模计算承诺，出资 25 万美元。Pierre-Jacques 说，团队此前已用个人资金进行天使投资，并背负商学院债务。

他说，第二只基金中，合伙人通过信贷额度支付部分出资承诺，其余由自己的现金承担。他建议与有限合伙人坦诚讨论不同的个人情况，并认为同一百分比对财富状况不同的管理人可能造成截然不同的负担。

首次募资历时 18 个月，其中大部分时间 Pierre-Jacques 和 Tingle 还在商学院。他们经常往返学校与纽约，估计开了 400 至 500 场会议。他说，基金最终有 55 位有限合伙人；这些是他对当时过程的回忆。

团队学会识别愿意支持首次管理人、并认同其多元化投资逻辑的投资人。Pierre-Jacques 说，一些潜在投资人怀疑是否有足够多能规模化的多元背景创业公司，另一些希望基金聚焦更窄的行业。他不同意这种判断，认为他们寻找的创始人代表了尚未得到充分服务的机会。

他承认，Harlem 有一些特征被部分有限合伙人视为风险：创始人年轻、首次管理基金，来自私募股权行业，没有此前的风险投资或创业公司运营经历。他说，最终六家机构以及普通合伙人和家族办公室支持了首只基金。

Pierre-Jacques 感谢基石投资人 TPG 提供引荐并参与募资会议。他说，基金六家机构投资人中有三家的关系直接来自 TPG。他建议先研究潜在引荐人的人脉，再提出具体且相关的引荐请求，而不是要求对方从头帮忙寻找联系人。

早期，团队经常根据建议反复修改演示材料。一位潜在投资人告诉他们，应当直接请求投资承诺，而不只是寻求建议。Pierre-Jacques 说，他们学会了将对计划的信心与谦逊结合起来，并向潜在支持者明确提出请求。

首只基金分三次完成募集，随着进度推进提高了最低投资金额。他的理由是，早期小额投资有助于形成势头，而后期等待加入的投资人不一定应享受相同的最低金额。Stebbings 指出，对能提供有价值引荐的小额投资人，例外也可能值得考虑。

即使已经募集资本并赢得投资机会，Pierre-Jacques 仍会问自己是否真的是一位好投资人。他说，估值上涨和中间指标不同于返还给有限合伙人的资金。在投资实现退出之前，市场变化可能显著改变账面价值。

他早期的一个错误，是同时寻找过多理想特征。Harlem 考虑创始人、市场、业务和持股比例；他说，如果其中至少两项特别出色，公司可能就会投资，而不是要求四项都完美。他认为，经验和接触更多企业帮助他更能接受不确定性。

他称固执既是优势也是弱点。定量证据有助于改变他的想法，但他也认识到，并非每个重要判断都能简化成数据。团队曾讨论如何解读经济状况并向创始人传达。

Pierre-Jacques 承认，高级合伙人可能无意中压制初级成员的观点。公司如今在投资讨论中让助理和其他初级成员先于普通合伙人发言，使他们在听到最资深人士的意见前有空间表达独立判断。

Harlem 的使命是在 20 年内支持 1,000 位多元背景创始人。Pierre-Jacques 担心组织未能实现自身潜力，并相信可见度、导师支持和规模能够扩大机会。这是一项目标，并非已经实现的结果。

他认为资金和人才获取是实现这一目标的障碍。随着团队成长，他的角色转向赋能同事，而不是亲自帮助每位创始人。他说，当时公司有七名员工，四年内聘用过 76 名实习生，其中五人后来加入公司。

实习项目每年开展三期，每期六名兼职远程实习生。项目最初帮助准备募资材料，后来成为研究和招聘的来源。Pierre-Jacques 说，申请人数从第一期的 125 人增加到后来一期的 1,250 人；这些数字描述的是当时，而非当前招聘情况。

他说，76 名曾参与项目的实习生中，当时有 24 人在其他风投基金工作。他认为，这能扩大在 Harlem 自身投资能力之外，为多元背景创始人发声的投资人群体。这是他对项目及其预期影响的描述。

Harlem 使用详细的 PowerPoint 投资备忘录，有时长达 50 至 60 页。Pierre-Jacques 说，备忘录把尽调、背景核查和推理汇总在一处，也向机构支持者展示可重复的流程。他说，公司仍能快速完成某些交易；速度并不能消除投资风险。

投资后，公司与创始人分享备忘录，讨论其识别出的潜在收益和风险。创始人也可以将材料分享给潜在共同投资人。Pierre-Jacques 认为，做出投资决定不意味着投资人没有看到弱点，而是团队判断潜在回报值得承担风险。

在快问快答中，他说，从纽约搬到迈阿密改变了自己认为工作时间越长效率越高的看法。他会为锻炼和个人事务预留时间，并与妻子使用共享日历。他将两人的关系描述为建立在支持与相互挑战之上的长期伙伴关系。

他给首次管理基金者的建议是，不要把拒绝当成人身否定。他回忆，身边的人最初拒绝投资时他很受伤；其中一人后来加入了基金。父亲的鼓励帮助他继续前进，不过他将其视为个人经历，而非募资公式。

他希望有限合伙人愿意对新兴管理人承担更多风险，包括多元背景管理人、小型基金和独立投资人，而不是只依靠熟悉的清单。他也认为，要求创始人承担风险的投资人，自己也应愿意承担风险。这是他作为寻求资本的基金管理人所持的观点。

作为最近宣布的一笔投资，Pierre-Jacques 提到一个面向艺术家的 NFT 市场，艺术家可将实体作品转换为数字代币。他称赞该公司的创始人及其与画廊的关系。Harlem Capital 的投资使其对这一评价有利益关系；他的热情并不能证明未来财务表现。