王梦秋：投资周期、职业转折与寻找确定性

张小珺介绍，这场与清流资本创始合伙人王梦秋的访谈录制于 2022 年 5 月 15 日，当时北京因疫情受到出行限制。两人讨论投资周期、职业经历和《红楼梦》人物。

王梦秋说，当时许多投资人无法出差，视频只能完成初步了解，尽调时间因此拉长。一些企业即便经营不错，也受到供应链、仓储和物流限制的影响。

她认为把美元私募在中国的前景判断为完全消失过于悲观；早期投资人仍在看项目，只是有更多时间谨慎评估。

她说“资本寒冬”经常被用来描述一个热门赛道退潮：资金集中追逐机会，发现商业化不及预期后又转为保守。这是她对行业周期的概括。

她回忆 2000 年互联网泡沫破裂前的硅谷：公司密集招聘、住房紧张，学生经常参加招聘活动，朋友聚会也讨论股票期权。

到她 2001 年毕业时，招聘突然转冷，一些股票大幅下跌。她认为泡沫破裂和企业淘汰后仍有公司成长，但不应把当时的恢复路径机械套用到后来。

她还回顾 2008 年金融危机，以及自己从 2013 年底做投资以来见到的生鲜、共享经济和无人零售等热潮。她认为不同赛道的资金集中和回撤可能形成较短周期。

在她看来，部分机构在热门方向受挫后会收缩一段时间；资金充裕的基金则可能等待下一类机会。她认为“寒冬”有时也描述投资人的心理状态。

对 2022 年，她认为除了普通赛道周期，跨境融资、投资和退出环境也发生更深层变化。一些基金并非完全没有资金，而是重新思考投什么、如何进入和退出。

她区分互联网泡沫中的市场跟风与当时更复杂的外部环境。她的分析反映 2022 年的判断，并不是对未来市场结果的保证。

她认为新消费领域经历了小周期：部分基金追逐快速融资和估值提升，后来开始等待实际经营结果；与此同时，投资人又寻找新的主题。

她把当时中概股变化和中美关系列为影响原有投资方法的因素。她也说，已经能够盈利的成熟企业可能有更多调整空间，而仍依赖融资的早期企业更脆弱。

她用“持币待购”形容一些投资人的状态：有资金但更谨慎。她相对乐观，认为中国市场仍有机会，只是疫情限制使交易推进变慢。

居家期间，她的日常包括浇花、锻炼、读新领域资料和开少量项目会议。她读量子、化学、生物和氢能相关材料，也读与投资没有直接关系的书。

她举《世界葡萄酒地图》为例：即使暂时看不到用途，只要觉得有趣也值得阅读；过去学习的知识可能在很久以后重新派上用场。

被问到是否移民，她说自己和丈夫二十年前已决定回中国发展。她尊重别人为家庭或孩子作不同选择，但觉得自己的文化环境和工作机会更适合留在中国。

她澄清，2001 年毕业时虽然招聘困难，仍在硅谷一家小型网络设备创业公司工作了一年多；公司后来未获所需融资而解散。

回国后经熟人联系加入百度。她回忆当时公司不到百人，团队很小，但工程师聪明、专注，自己喜欢与他们共事；并没有预先计划好公司的未来。

她认为自己后来成长为技术管理者，既有个人努力，也得益于平台发展、核心业务的机会和领导支持。她没有按固定的晋升时间表规划每一步。

百度上市后她曾因工作辛苦和身体不适考虑辞职。休息一个多月后，她发现自己仍喜欢这类工作，选择继续；她把这看作一次对自身需要的认识。

离开百度后，她原本打算休息，再想下一步；但很快加入清流做投资。她说创办具体业务并不是自己最想做的事，也因此倾向保持小团队。

对下一个投资主题，她说自己不知道确定答案，而是尝试在变化中寻找可验证的机会。她仍关注消费，包括新生活方式带来的需求，例如当时兴起的露营。

她也关注中国供应链在不同品类的出海能力，以及消费场景背后原料、工艺和生产环节的技术改进。具体项目仍需要研究，而不能只凭概念投资。

在科技领域，她区分两种可能：技术接近商业化、几年内有应用场景的项目，以及可能需要十年以上、但有长期价值的基础技术。她提到量子和细胞肉作为当时关注的方向。

她认为硬科技创始人需要持续专注和扎实投入，理想类型是“聪明的老实人”：既有能力，也愿意多年踏实解决问题。这是她的择人偏好。

被问到有没有不受周期影响的生意，她回答几乎每种生意都有自己的周期，可能是金融周期，也可能是农业和气候周期；基本需求的不同细分也不一样。

谈到低谷时期，她建议人们阅读、学习和拓展经历，称之为“投资自己”。这是她的个人建议，并非保证一定获得财务回报。

对已经创业的人，她用“蹲着”比喻先活下去、又保留重新起跳的能力。她不建议为了创业让自己倾家荡产，并建议根据企业类型管理现金和融资。

对尚未创业的人，她认为应先想清楚动机、产品和时机；如果有独特技术、准备好的团队及真实需求，也可能值得行动。

她认为创业需要强烈动力和适应能力，但不必由星座或单一性格类型决定；有些技术创始人也可以寻找合适的 CEO 合作。

转到《红楼梦》，她认为探春具有创业动力和能力；对林黛玉、王熙凤谁能成为网络创作者，她开玩笑说鲜明特点都可能找到受众。

回顾自己经历的多个周期，她说读历史帮助自己保持平静，也意识到不同代人对变化的感受可能不同。

她借 Ray Dalio 的周期框架描述自己对 2022 年全球环境的担忧，但也承认无法知道下行会持续多久，以及技术会加快还是延缓变化。这是当时的观点。

现有本地转录在约 53:43 后结束，视频还剩约一分钟；末尾没有可用转录，因此不推测剩余内容。